隨著所有航空上市公司都已公布三季報(bào)，人民幣貶值對(duì)航空公司業(yè)績(jī)的“重創(chuàng)”也進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　第一財(cái)經(jīng)記者梳理7家上市航空公司的三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，受油價(jià)上漲，人民幣貶值等影響，大多數(shù)航空公司的盈利同比下滑，其中海航控股的下滑幅度最大。

　　不過(guò)，和的盈利逆勢(shì)同比提升，盡管航空公司業(yè)績(jī)好壞有很大一部分“靠天吃飯”的因素，但具體到不同的航空公司，還是展現(xiàn)出了越來(lái)越大的盈利能力差別。

　　人民幣貶值影響業(yè)績(jī)

　　在7家上市航空公司中，三大國(guó)有航空前三季度均錄得業(yè)績(jī)同比下滑，其中中國(guó)凈利潤(rùn)69.37億元，同比下滑16.2%，凈利潤(rùn)44.9億元，同比下滑43.27%，凈利潤(rùn)41.75億元，同比下滑40.78%。

　　業(yè)績(jī)下滑幅度最大的是海航控股，前三季度凈利潤(rùn)7.29億元，同比下滑73.57%，今年剛剛上市的凈利潤(rùn)1.98億元，同比下滑38.58%。

　　只有基地位于上海的兩家民營(yíng)航空公司春秋航空和吉祥航空的盈利逆勢(shì)同比提升，其中春秋航空凈利潤(rùn)14.12億元，同比增長(zhǎng)18.89%，吉祥航空凈利潤(rùn)14.34億元，同比增長(zhǎng)15.32%。

　　業(yè)績(jī)的普遍下滑，與油價(jià)的上漲和人民幣的持續(xù)貶值不無(wú)關(guān)系。

　　由于訂購(gòu)的飛機(jī)主要以美元支付，國(guó)內(nèi)航空公司此前積累了大量的美元負(fù)債，而人民幣貶值意味著賬面錄得匯兌損失。

　　盡管從去年開(kāi)始，所有上市航空公司都在調(diào)減美元債務(wù)占比，但從三季報(bào)的公布來(lái)看，人民幣貶值帶來(lái)的匯兌損失依然對(duì)不少航空公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)重大影響。

　　比如中國(guó)國(guó)航和就表示財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增加6.02%和109.38%，原因都是匯兌凈損失較上年同期增加；東方航空前三季度匯兌損失21.57億人民幣，上年同期則實(shí)現(xiàn)匯兌收益12.98億元；南方航空前三季度匯兌損失20.08億元，上年同期則匯兌收益12.48億元。

　　不過(guò)，春秋航空和吉祥航空的財(cái)務(wù)費(fèi)用則都是同比下降的趨勢(shì)，其中春秋航空表示人民幣貶值帶來(lái)的匯兌損失已經(jīng)基本由美元資產(chǎn)對(duì)沖，另外利息收入也是增加的，主要由于先進(jìn)持有量較大，并進(jìn)行了精細(xì)的收益管理。

　　而吉祥航空董事長(zhǎng)近日接受第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)也透露，從去年開(kāi)始就在著手調(diào)整美元債務(wù)占比，目前人民幣負(fù)債已從45%增加到了70%以上。

　　長(zhǎng)江證券根據(jù)航司2014~2017年年報(bào)梳理的數(shù)據(jù)顯示，人民幣對(duì)美元匯率的變動(dòng)，對(duì)于航空公司凈利潤(rùn)的影響不斷降低，其中東方航空2014年-2017年匯率變動(dòng)1%帶來(lái)的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度下降接近69%，吉祥航空匯率變動(dòng)1%帶來(lái)的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度下降約90%，匯率波動(dòng)對(duì)航司業(yè)績(jī)的影響越來(lái)越小。

　　盈利水平差距進(jìn)一步拉大

　　與2017年年報(bào)和2018年半年報(bào)相比，幾家上市航空公司的盈利水平差距則是越來(lái)越大。

　　從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，上市航空公司中的南方航空、中國(guó)國(guó)航、東方航空排在前三位，這與三家機(jī)隊(duì)規(guī)模的大小排列順序是完全一致的。

　　不過(guò)從凈利潤(rùn)來(lái)看，三大航的排名就發(fā)生了變化，分別是國(guó)航、東航、南航，這個(gè)排名與剔除規(guī)模效應(yīng)后更能反映三家盈利能力的收入利潤(rùn)率排名也是一致的。

　　記者計(jì)算了幾家航司的收入利潤(rùn)率，其中國(guó)航為6.74%，東航為5.11%，南航為3.83%，而海航只有1.98%。

　　相比而言，華夏航空的收入利潤(rùn)率達(dá)到了6.32%，而春秋航空和吉祥航空的收入利潤(rùn)率則分別高達(dá)13.87%和12.9%，也給兩家航司投資東航和南航提供了底氣。

　　在前幾個(gè)月公布半年報(bào)業(yè)績(jī)的同時(shí)，國(guó)航、東航、南航、海航、吉祥也曾透露各自旗下眾多控股子公司的業(yè)績(jī)，我們也對(duì)多家航司分拆子公司對(duì)收入利潤(rùn)率進(jìn)行過(guò)排名，其中，收入利潤(rùn)率排名前兩位的和春秋航空都是低成本航空公司。

　　而隨著燃油價(jià)格的不斷上漲，傳統(tǒng)航空公司也都在想方設(shè)法降低成本，提高效率。

　　比如國(guó)航就從去年下半年開(kāi)始引入“機(jī)隊(duì)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)”計(jì)劃，主要目的就是為了提高整個(gè)機(jī)隊(duì)運(yùn)行效率，今年上半年公司機(jī)隊(duì)引進(jìn)速度放緩，收入?yún)s實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)（過(guò)去六年都是個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)），就是因?yàn)闄C(jī)隊(duì)運(yùn)行效率的提高。

　　東航也通過(guò)工作流程的優(yōu)化努力降低各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的成本，今年上半年的人機(jī)比同比下降了5.2%，人均貢獻(xiàn)收入?yún)s提高了8.4%。

　　“吉祥航空多年前就確定了HVC戰(zhàn)略，HVC意味著要提供高價(jià)值，我們要做的就是成本足夠低的同時(shí)，保證我們的效率足夠高，客戶(hù)的價(jià)值回報(bào)感受比別的航司高，這樣才能有更持續(xù)的增長(zhǎng)。”吉祥航空董事長(zhǎng)王均金指出。

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